近日，22家白酒上市公司2024上半年“成績(jī)單”全部公布完畢。
整體來(lái)看，今年上半年，22家白酒上市公司累計(jì)營(yíng)收2479.16億元（含華潤(rùn)金沙），同比增長(zhǎng)14.32%；累計(jì)凈利潤(rùn)962.79億元（牛欄山、華潤(rùn)金沙未披露），同比增長(zhǎng)13.82%。
盡管營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)，但透過(guò)財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，2024上半年酒業(yè)擠壓式增長(zhǎng)和強(qiáng)分化的發(fā)展趨勢(shì)仍在延續(xù)，且大部酒企的營(yíng)收、凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)都在降速。
尤其從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，不少中高檔酒營(yíng)收增速出現(xiàn)下滑，反倒是系列酒等下沉產(chǎn)品營(yíng)收增速高出整體營(yíng)收增速。
基于此，業(yè)內(nèi)唱衰中高檔白酒的聲音再度甚囂塵上。那么，2024年上半年中高檔酒的表現(xiàn)是否意味著其正在逐漸喪失對(duì)市場(chǎng)的掌控權(quán)？中高檔酒對(duì)酒企業(yè)績(jī)有著怎樣的影響？在“低端崛起”背景下，中高檔酒未來(lái)生存空間如何？
01 寡頭競(jìng)爭(zhēng)的核心武器
觀察22份白酒上市企業(yè)中報(bào)，一個(gè)公認(rèn)的事實(shí)是，“馬太效應(yīng)”愈演愈烈，白酒行業(yè)已然步入寡頭競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。
以中高檔酒為主要產(chǎn)品的頭部酒企，市場(chǎng)份額吸納能力不斷增強(qiáng)，進(jìn)一步瓜分著行業(yè)利潤(rùn)。
從中報(bào)來(lái)看，白酒上市公司T6的主力產(chǎn)品（主系列/中高端）營(yíng)收占比均超過(guò)70%，盡管增速有所下滑，但大都維持著雙位數(shù)增長(zhǎng)。
其中，茅臺(tái)、五糧液、洋河、瀘州老窖的這一比重已超過(guò)80%，瀘州老窖甚至高達(dá)89.99%，妥妥扛起了營(yíng)收大旗。
而中高檔產(chǎn)品帶來(lái)的價(jià)格和毛利率優(yōu)勢(shì)也不斷為頭部酒企積聚發(fā)展勢(shì)能，在此之下其持續(xù)盈利能力也更為穩(wěn)固。
以茅臺(tái)為例，盡管上半年茅臺(tái)醬香系列酒表現(xiàn)強(qiáng)勁，營(yíng)收同比增長(zhǎng)30.51%，體量占比也躍升至16.09%，但與茅臺(tái)酒94.13%的毛利率相比，系列酒80.10%的毛利率仍相形見(jiàn)絀。
此外，進(jìn)一步拆解中報(bào)可知，盡管部分頭部酒企的系列酒等下沉產(chǎn)品營(yíng)收增速上漲，但銷量卻在下降，庫(kù)存量也處在較高水平。
以五糧液為例，2024年上半年，五糧液低價(jià)位產(chǎn)品生產(chǎn)量同比減少35.16%，銷售量同比減少23.86%，期末庫(kù)存量同期增加63.05%。而其核心高端產(chǎn)品第八代五糧液在價(jià)格、銷量上均有上升，這也反映了龍頭企業(yè)持續(xù)向中高價(jià)位靠攏的策略。
盡管在消費(fèi)疲軟、行業(yè)調(diào)整之下，中高檔酒承壓明顯，但其仍是頭部酒企核心競(jìng)爭(zhēng)力所在，隨著行業(yè)寡頭競(jìng)爭(zhēng)特征越發(fā)明顯，作為頭部酒企營(yíng)銷主力的中高檔產(chǎn)品也必將為頭部企業(yè)輸送更多的營(yíng)、利紅利。
02 腰部分化的催化劑
在22份白酒上市企業(yè)中報(bào)中，一個(gè)難以忽視的現(xiàn)象是，中高檔產(chǎn)品成為驅(qū)動(dòng)二三線酒企/區(qū)域酒企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。
多家酒企在報(bào)告的業(yè)績(jī)說(shuō)明中談及中高檔產(chǎn)品對(duì)業(yè)績(jī)的拉動(dòng)作用。
?迎駕貢酒報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.85億元，同比增長(zhǎng)20.44%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.79億元，同比增長(zhǎng)29.59%。
迎駕貢酒稱，本期營(yíng)收增長(zhǎng)，主要系以“洞藏”系列為代表的中高端白酒產(chǎn)品收入增長(zhǎng)所致。
?金徽酒報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.54億元，同比增長(zhǎng)15.17%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.02億元，同比增長(zhǎng)19.08%。
金徽酒表示，收入較上年同期增長(zhǎng)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有關(guān)。據(jù)了解，其300元以上產(chǎn)品營(yíng)收較上年同期增長(zhǎng)44.71%。
?老白干酒報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.70億元，同比增長(zhǎng)10.65%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.04億元，同比增長(zhǎng)40.25%。
老白干酒在其公告中指出，主要原因?yàn)楣颈酒诟咧袡n白酒銷售占比增加所致。據(jù)了解，其百元以上產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.53億元，同比提升19.66%。
此外，本次報(bào)告期內(nèi)金種子酒的扭虧為盈也與其產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)升級(jí)密不可分，其高、中、低檔酒分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.37、1.41、3.74億，同比增長(zhǎng)116.7%、56.1%和降低3.2%。
值得注意的是，在中高檔產(chǎn)品影響下，白酒上市酒企中的腰部企業(yè)分化加劇。
作為高端酒品牌代表，年?duì)I收超50億的珍酒李渡在今年上半年逆勢(shì)高增，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。
報(bào)告顯示，2024年上半年，珍酒李渡次高端及以上價(jià)格帶產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.72億元，同比增長(zhǎng)26.37%，占總營(yíng)收的67.1%，成為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力；同時(shí)，珍酒李渡噸酒價(jià)格也同比提升了9.9%，高端化仍在提速。
在此之下，珍酒李渡與其他50億陣營(yíng)酒企的差距逐漸拉大，有望再度實(shí)現(xiàn)進(jìn)位。
這也表明，中高檔酒對(duì)白酒股腰部企業(yè)的作用力在不斷增強(qiáng)，甚至影響著行業(yè)格局的重塑。
寫(xiě)在最后
盡管在行業(yè)調(diào)整期下，中低端產(chǎn)品以其價(jià)格優(yōu)勢(shì)取得了較快增速，但從長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)品高端化仍將是行業(yè)良性發(fā)展所在，也是酒企獲取營(yíng)收增量的重要方式。
當(dāng)下消費(fèi)升降級(jí)并存，白酒行業(yè)面臨供需失衡和去庫(kù)存壓力，中高檔酒的普遍降速既是迫于壓力，也是自身調(diào)整的需要。
在行業(yè)去泡沫化后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善、擁有高端化根基的品牌才有望成為最終贏家。
